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且看“好研究”如何助力“51亿佣金争夺战”

截至2014年2月底,我国公募基金管理人共有92家,其中:基金管理公司90家,合资公司48家,内资公司42家,取得公募基金管理资格的证券公司2家。管理资产合计47635.35亿元,包括公募基金规模35531.47亿元,非公开募集资产规模12103.88亿元。

据Wind资讯统计,其中74家公布年报的公募基金,2013年度支付给券商的总佣金为51亿元,较2012年增幅近26%。

在历经4年的连续下降后,2013年,以研究服务换取分仓佣金的券商研究所终于迎来了久违的回暖。时间进入2014年,新一轮的江山角逐已火速展开,且看“好研究”如何助力51亿市场的“佣金争夺战”。

烧钱的研究,值不值?

证券公司研究所通常被定义为成本中心,目前绝大多数对外服务为主的研究所90%的收入来自公募基金的佣金分仓。自2009年,券商研究经历了近5年的严峻考验。相信身处其中的每一个人都犹豫过、迷茫过,烧钱的研究,到底值不值?

但最终,我们看到,在行业低迷期,更多的券商研究机构选择大胆进行各种创新尝试,积极探索新价值,力图在发展中求生存、求壮大。以研究服务换取分仓佣金是海外成熟市场沿用至今的盈利模式,若轻易对其全盘否定,绝非理性所为。

2013年,“新财富本土最佳研究团队”前10名的机构有9家进入“佣金榜”前10。其中,中信证券以2.82亿元佣金分仓拔得头筹,海通证券以2.49亿元排名第二,申银万国2.32亿元位列第三(上图1)。排名前20的券商瓜分了目前市场上超过70%的佣金。

同时,2013年“新财富最佳分析师”榜上有名的23家机构,全部进入“佣金榜”前30名。特别值得注意的是,23家机构均实现了同比增长,平均增幅达33.77%。

其中海通证券以63.35%的增长率位列“佣金榜”前20的第一名。第十一届新财富最佳分析师评选中,海通证券首次登顶“新财富本土最佳研究团队”。海通分析师共参加了30个研究领域的争夺,研究覆盖率达97%;入围20个,上榜18个,上榜率达60%(18上榜/30参评)。

烧钱容易,烧值不易,且烧且珍惜

2013年11月22日,在“第十一届新财富最佳分析师”颁奖典礼上,《新财富》首次提出,告别对内服务的1.0时代,告别卖方研究启航的2.0时代,今天,在券商转型、资本市场外延放大、互联网洪流侵蚀、经济增长主题切换等复杂语境之下,中国证券研究业又走到了向3.0时代转型的分水岭。

提前布局,资源合理配置,重兵布局热点领域,是“好研究”助力“佣金争夺战”的关键所在。

自2010年,从基金的行业配比可以看出,相当部分的行业出现了趋势性的变化:新兴产业在基金资产里的占比逐渐上升,如,医药生物、信息技术、电子、社会服务业(包含环保企业)、传播与文化产业;而曾经在历史上创造了高额收益的周期性行业,在经济转型的大潮中逐渐被资本市场边缘化,如,金融、房地产、批零、有色、煤炭、建筑等。(上图2)

2013年成长股牛市贯穿始末,基金的资产配置也出现了重大的变化。整体来看,基金继续减配周期股、加仓成长股,资产配置继续从主板向创业板与中小板迁移。

以583只公布2013年年报的主动股混基金为基础数据,截至2013年12月31日,其前五大重配行业分别是:机械设备、医药生物、食品饮料、信息技术和电子,持有市值占基金资产净值比例分别14.37%、9.70%、6.62%、6.31%和6.07%。

以559只公布了2013年中报和2013年年报的主动股混型基金作为可比样本,对其统计整体行业的增减持情况显示:基金增持的前五大行业分别是机械、信息技术、社会服务业、有色金属、电子,增持比例分别为5.55%、1.56%、0.42%、0.41%和0.41%。此外,基金减持的前五大行业为房地产业、建筑业、金融保险业、医药、水电煤,减持的比例分别为4.11%、2.04%、1.55%、0.77%和0.53%。

伴随传统与新兴产业的融合,互联网金融、互联网教育等越来越多新领域的出现,许多行业的疆界已然模糊。在溯原有产业链而行的研究之外,分析师还必须顺应潮流,在跨界研究上迈出大步。如何对其进行培养、激励与合理布局,同样值得研究机构关注。

在接受《新财富》采访的大型券商负责人中,如,海通证券研究所副所长路颖、广发证券研究所所长张岚、中信建投证券研究发展部董事总经理周金涛等均表示,即便是有能力全覆盖的研究所,在为公司也为机构客户提供全面研究服务的前提下,也应鼓励跨行业、产业链的研究,在新兴行业上多配置人力,夕阳行业上调整人力或者放宽研究领域。这样一个动态的人员组织架构的调整,应是未来券商研究思考和推进的方向。

同时,在互联网攻城拔寨的今天,券商研究如何与时俱进。中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚提出中信研究未来将在保持原有传统研究优势的基础上,打通“互联网”研究的基因,各行业均将进一步覆盖“互联网”相关研究。

而对于中小券商研究所,大多则选择将火力集中于特色研究上,如东兴证券主推中小市值研究、如民生证券已将研究所改为研究院,其下设立TMT、能源以及宏观策略等有特色的研究中心,而一些相对缺乏机会的行业,例如煤炭、交运等行业的分析师,开始转向中小市值公司研究。

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2014/0404/162650.shtml