打印页面

首页 > 专题会议专题 大连商品交易所副总经理 王凤海推动铁矿石期货国际化、完善国际市场定价机制

大连商品交易所副总经理 王凤海推动铁矿石期货国际化、完善国际市场定价机制

各位朋友,各位领导,听了一个上午,上午专家领导介绍了宏观经济的形势,煤焦行业的形势很严峻。整个煤焦、钢铁行业进入了微利时代,企业亏损比较多,刚才也提到了期货市场,除了企业经营,降低成本之外,面对市场价格变化,企业要更主动地利用市场工具,管理价格风险,这也是一种手段。今天,我主要是讲推动铁矿石期货国际化。

铁矿石品种本身国际化味道很浓,在此我讲三个问题,一个是推进铁矿石国际化的必要性,第二是铁矿石期货国际化的可行性,第三是国际化过程中需要重点思考的问题,第四是国际化的总体安排和推进进程。

首先,国际化的必要性。国际化的实质,就是建立完善国际化的资金和物流通道,尽可能地丰富铁矿石期货市场交易的参与者,使期货价格更有权威性,为相关产业服务。现在国内的市场方面,原油是国务院中国证监会安排的首先要进行国际化期货交易的品种,下一个很可能就是铁矿石。2013年10月18日,大商所上市了铁矿石期货,到目前为止,运行非常好,这也为国际化奠定了基础。但是目前铁矿石期货交易主要是国内的一些企业,包括相关的投资者、贸易商、生产商,前10大国际贸易商虽然也已经参与进来,但我们觉得参与者主体还不够丰富,这也使得形成的期货价格对国际市场的辐射力和影响力不够。

第二,目前铁矿石是供过于求的状态。铁矿石定价方面大家比较了解,原来60年代供大于求,主要是以现货为主,到60年代有了长期合同,价格一谈就是20年不变。80年代后从长期改为短期,定量不定价,价格每年一谈。到2003年宝钢加入进来了,模式随着市场状况发生了变化。在此之前,因为这是一个谈判的价格,期货市场存在是没有前提的,到2010年之后,主要是指数定价。铁矿石定价模式的变化,促使了铁矿石期货的推出。目前定价贸易主流主要是通过采集指数,进行贸易定价。采集有采集的范围,形成的价格远不如期货市场通过公开、竞价形成价格更具有说服力和代表性,期货市场恰好是这样,参与者是丰富的,从产业的链条上可以自由参与,另外还有机构投资者,在过程中寻找别人的错误,寻找自己的盈利。这是公开、透明、真实的价格。从市场化发展的趋势来看,国际化的重要性日益凸现。

另外,从大宗商品来看,这是主流的定价模式,比如粮食、原油,还有贵金属的定价,都是通过期货市场来定价。国际化的内涵就是提供为期货市场提供一个平台,让国际上相关的机构,包括大金融机构和贸易商直接参与到国内市场,这里可能有参与者本身的资格认证、资金以及商品的自由流动,这是国际化主要的考虑方向。国际化以后,刚才也谈到,为市场提供公平合理的真实的交易价格,真实的价格体现在使用上的话,避险和套期保值的效益会提高。另外,稳定现货市场的关系,促进行业平稳地发展,这需要产业朋友主动地了解市场,在不利的市场环境中平稳地发展,我们做这个事主要是为了实现这个目标,为市场发现权威的价格,权威的价格不是让大家看,而是让大家用。

另外,铁矿石期货具备了国际化的可行性,主要有几条:第一,它符合中国资本市场对外开放的总体要求,配合国家一带一路的战略,加强金融创新,外部条件也有了一些变化,比如2015年6月,中国证监会发布116号令,境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法出台,特定品种有原油,按中国证监会的统一部署逐步开放。另外中国资本市场开放的政策环境基本上具备,今年7月24日,中国人民银行有一个【2015】19号公告,专门提到了原油国际化的期货制度安排。7月底,国家外汇管理局发了一个为特定品种对外开放的有关外汇跨境结算方面的通知。

第三,铁矿石本身是国际化大品种,去年中国进口量是9.33亿吨,今年据不完全统计应该有10亿吨,铁矿石进口量大于原油。全球出产铁矿石有六十几个国家,我国占了60%以上。

第四,期货品种运行方面也具备了国际化的基础,2015年6月底,累计成交1.85亿手,日均成交是44.26万手,从运行来看,我们是成交量最大的市场,已有一定的价格影响力。

另外,期货市场交割的合约制度,当时在铁矿石上市的时候我们有一个担心,主流的铁矿石按品牌来,标准可能会有问题,但是经过两年检验非常顺畅,一共交割了70万吨。从交割环节来讲,合约设计得比较成功。

另外从客户数上来看,参与铁矿石的总客户数是22.64万数,法人客户4669家,法人交易量34%,日均持仓也是30.8%。产业客户数有568家,钢厂有70家,民营钢铁企业高于国营钢铁企业,民营钢铁市场了解得更主动,国营方面,因为种种原因参与的还不够。

从期货市场的价格来看,包括现货价格的趋势,上市初期相关系数不高,从2014年开始,相关系数基本上是99%,交易制度安排,大商所铁矿石期货收盘是每天下午3点。普氏指数是我们收盘后6点左右发布。目前来看,我们的期货价格已经对普氏指数有了实质性影响。

据不完全统计,85%国内客户参考铁矿石期货交易,尽管定价有传统的做法,但是大商所期货价格作为一个很重要的因素在考量。另外境外客户也普遍参考大连价格,开展境外相关的衍生品交易,从整体来看,铁矿石期货市场虽然取得了较大成绩,但和国际化市场相比还有不完善的地方,主要是国内国有的钢铁企业参与不足,这里我们下了很大功夫,包括今天这样的产业大会,我们和钢铁工业协会一起去宣讲,让大家有效地认识这个工具,做了很多努力,现在有所改观,但是依然不足。目前,相关部门管理有些松动。

另外,铁矿石合约和其他的品种一样,存在着合约不连续,和市场结构、投资者的习惯、基本制度安排有一些关系,我们正在致力于做这个事。最后一点就是国际化程度不够,国际铁矿石贸易商通过国内的机构也参与了但是我们觉得依然不够,这是国际化最主要的想法。

第三部分,铁矿石国际化重点考虑的问题,我们有20多万投资的客户,在现有期货市场运行的基础上,增加铁矿石国际化的成分。这必然要考虑国际化对现有市场运行的衔接,这是重点考虑的问题,在这一点上,我们和原油非常不一样,原油是新建一个平台,整个体系是新的,国际化过程中可能带来的风险通过不同的平台进行了很好的隔离。比如国际化之后,现有的规则、合约、交易系统、清算、交割等等基本制度,都要有一个国际的交易习惯,所以这个是我们重点考量的,基本的思路是风险可控,保证市场平稳运行,实事求是地推进铁矿石市场国际化。

铁矿石期货合约方面,合约不变,以人民币计价,原油是净价,不含税。参与方式,通过境内的期货公司或者是通过境外的经纪机构再转委托给境内的期货公司;在资金管理方面,境外参与者可以拿离岸人民币、美元来做保证金,也可以拿走美元,由境内期货公司代根据实际盈亏完成结售汇,这方面的政策障碍不存在。清算和风险,境外投资者按照一般客户来管理,所以交易所和会员端的结算和风控变化不大。

目前的进展,保税交割的政策已经落地。业务准备方面,2015年成立了专门的工作小组,由总经理冯博任小组长,把各个部门调动起来,目前修改了17部规则;另外,交易系统在全力准备,包括交易所端和会员端;境外市场宣讲工作也已陆续开展。

谢谢大家!

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2015/0820/184267.shtml