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油价跌势仍难见尽头?期权市场显示或暗藏玄机

尽管周四、五强势反弹,创下逾七年来最大两天涨幅,但是有市场人士指出,油价反弹主要原因在空头回补。从基本面来看,油价跌势看似难见尽头,全球金融市场因此惨遭蹂躏,经济全面衰退的幽灵也随之升起,但衍生品市场显示,交易商未必全盘相信“中长期续跌”的假设情境。

波动率指标已经升至2008年末金融危机最严重时期以来的新高,因在市场抛盘更趋积极之际,交易商赶忙避险。

本周衍生品市场可见一阵活络买盘,这些衍生品让持有人拥有以每桶30美元出售原油的权利,最远天期为12月,这意味着交易商和投资人越来越看坏油价复苏前景。但每桶原油30美元看跌期权持仓增加之际,每桶40美元的看涨期权增幅更为可观,这意味着交易商认为今年12月之前,每桶40美元的油价会是相对偏低。

洲际交易所(ICE)数据显示,持有今年12月每桶原油40美元买权的数量上日跳增至相当于2792万桶,使其成为该月份到期期权第二大行权价。

光在过去13个交易日,油市动荡已然导致油价暴跌了30%,股市也急转直下,这让苏格兰皇家银行(RBS)上周报导提及的“几乎全面抛售”一语传遍市场。

“在当前波动率下,试图在近月合约捕捉油市底部存在者每桶超过3美元的风险,还得面临正价差展期折价,但随着2016年12月布伦特原油跌破每桶35美元,买进2016年12月布伦特原油每桶40美元的买权价格已经下跌至每桶3.60美元,”瑞士顾问公司Petromatrix分析师Olivier Jakob表示。

他补充称,“2017年12月布伦特原油每桶50美元的买权目前报每桶4.00美元。由于在当前价格水准下,已可明显见到生产面压力,因此我们认为相对偏低执行价水准下持有中长天期买权有其价值。”

根据ICE数据,12月每桶40美元的买权未平仓合约数量,目前已经高过3月每桶30美元,比例接近三比一。上一周数据显示,每桶30美元卖权的未平仓合约事实上减少了约20%,12月40美元买权的数量则增加五倍。

不过交易商仍表示,当期货价格正在下跌之际,见到行权价远高于当前市场价格的中长期买权需求并不令人意外。一名交易商称,“每每只要市场崩盘,在买权价格涨得太高之前买进上档买权已经成为趋势,好在市场反转时取得一些delta好处。”

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2016/0125/191484.shtml