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国际贸易商大肆囤积原油 欲操纵石油价格?

路透社本周四(12日)出了一篇关于原油的短报道,并未引起市场的关注,但仔细研究后才发现这篇文章刚好应了中国网民的那句“文章越短事情越大”。

背景介绍

路透最早的文章以短标的形式列了三点内容:

1.英国北海福蒂斯原油(Forties)价差周四跳升,四大原油贸易商在市场上扫货,但找不到卖家。

2.消息人士称,嘉能可(Glencore)持有超过三分之一即37%的6月装船的布伦特原油货量,并计划买入更多原油。

3.尼日利亚的供给中断,该国石油基于布伦特定价,可能对北海原油价格形成支撑。

第三点这里暂且不论。要理解前两点内容,首先要明确什么是福蒂斯原油(Forties),这其实是Brent报价中的参考油之一。

Brent指数报告价格普氏(Platts)是基于英国和挪威北海四处油田即Brent、Forties、 Oseberg 和 Ekofisk在25天周期的现货价格是其重要参考标准。这些等级合称为BFOE。市场将基于该报价进行适当上下浮动来交易。

由于四种原油之一的Forties油田品质较低且价格低廉,导致其对现行Brent原油定价的影响较大。当Forties对Brent基准价的价差缩窄甚至出现溢价,可能代表了市场上现货紧缺。

上图可见,上周Forties对Brent还有90个cents的贴水,而到了本周四,已经有5个cent的升水。

而嘉能可这个名字华尔街见闻的读者肯定不会陌生,它是世界第四大综合矿业公司,去年因大宗商品价格下跌一度陷入信用危机。

“嘉能可控制了37%的6月交付Brent原油”

路透援引的知情人士本周四表示,嘉能可一直在市场上大量搜刮6月的BFOE原油。且该公司已经控制了超过三分之一的BFOE原油6月装船的货量,并计划买入更多。此外采取类似策略的还有荷兰壳牌石油。

据此计算,嘉能可仅就这单一品种便控制了近1000万桶原油,超过全球日产量的十分之一。此外,根据华尔街日报的报道,嘉能可还在亚洲大量买入燃料油现货,一季度就超过2070万桶。

知情人士称,嘉能可是通过“远期市场”来吸收BFOE原油的。

“嘉能可在BFOE市场中拥有极大头寸,”另一位原油交易公司的交易员表示“他们持续才通过远期市场扫货。”

所以开头的知情人士认为,“嘉能可显然是非常看多油价的...他们意识到很快北海市场将收紧,所以为何不多存点货?”

但也有交易员认为这种行为不好说到底是为了什么。

“这些行为无疑是嘉能可市场观点的体现,”匿名交易员表示,“但你没办法知道他们到底在盘算些什么,除非你能钻到他们的脑子里,或看到他们的账本。”

不过至少能明确的一点是,嘉能可的行为可以帮助6月交付的原油现货价格走强,与7月合约价格价差缩窄,甚至出现升水, 即所谓的backwardation现象。在原油供给充足的情况下一般不会出现这种现象。

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期货市场6月布伦特原油合约在4月底就已到期,当时还是contango的状态,即近期合约价格低于远期,一般在供给充足时会发生在这种情况。

 单向看多还是套利?

事实上,在出现contango状态下,交易商为套利也可能囤积现货。

原油市场从2014年开始出现contango效应,在这种环境下举例而言,如果原油价格目前市场价格为90美元/桶,三月后的期货价格为100美 元/桶;那么投资者可以市场价(90美元/桶)买入100桶的实物原油囤积;并以远期价(100美元/桶)卖出100桶,那样的话套利收益为1000美元 ——100*(100-90),当然还要刨除掉存储成本。

以油轮存储的话,Fearnleys A/S分析师Jonathan Staubo今年初曾表示3个月期每桶成本约2.7美元。

如果,三个月后(或者执行时间内)原油价格远低于100美元/盎司的话,投资者可以回补空单并锁定盈利。

如果三个月后(或者执行时间内)价格升破了100美元/盎司的话,投资者需要做的就是将实物原油冲销即可。

并且嘉能可海上存油已经不是最近的新闻了,华尔街见闻今年1月报道过,嘉能可在东南亚国家的沿海岸至少有4艘大型油轮,每一艘的装载量约为200万桶。嘉能可为套利选择让800万桶原油在海上漂着。

 阴谋论之价格操纵?

不过,一向擅长阴谋论的Zerohedge认为,嘉能可搜刮现货的行为各有可能是在操纵市场价格。

因为Ekofisk油田检修的缘故,6月BFOE的原油产量将跌至74万桶/天,为两年来最低的月份,嘉能可选择6月这一特定的月份吸纳市场超过三分之一流动性,可以更容易的推高市场价格,并且Brent变化又可以很容易拉动WTI的变化。

但如果近月合约之间比如6~7月之间价差缩窄甚至出现升水时,嘉能可实际滚动库存时,会面临亏损。所以他们也可以通过期货市场做多近期的布伦特原油来对冲这种损失。

同时多数生产商做空远期合约的避险行为并没有停止,所以我们也看到了原油期货曲线的扁平化:

20160512_BRENTCURVE 20160512_CURVE同时,由CFTC数据还可以看到,投机者持有的布伦特原油净多仓已经升至历史新高: 20160512_BRENT

这其中是否有联系?抑或仅仅是又一次阴谋论,要留给读者自己去思考。

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2016/0513/196632.shtml