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库存走高,浆价延续低迷

内外市场库存皆走高

卓创数据显示, 5月底国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约191万吨,较上周下降1.4%,较上月底增加2.2%。国内港口库存再次走高与贸易商观望、需求恢复缓慢有关, 虽然需求恢复封闭了港口库存的进一步上行空间,但海外浆源特别是阔叶浆的持续到港,也制约了港口库存的下滑步伐。

有贸易商分享,目前港口库存以阔叶浆为主,针叶浆多为纸厂订单待提,阔叶浆依旧是压港限价的核心,其对行情的主导地位没有改变。Europulp数据显示, 4月欧洲主要港口木浆总库存148.40万吨,环比上升8.47%,同比下降25.64%。其中荷兰/比利时54.47万吨,环比上升 5.71%,同比下降 36.49%;德国20.55万吨,环比上升11.50%,

同比下降20.13%;意大利41.26 万吨,环比上升1.18%,同比下降26.74%。欧洲港口库存结束连续 11个月下滑出现反弹加重全球市场悲观情绪。这与欧洲无法全面解封导致的需求恢复缓慢有很大关系,尽管欧洲浆厂因疫情调降产量, 但经历了初期的生活用纸抢购潮之后,社交隔离导致的需求趋势性走弱开始显现威力。市场预计欧洲库存还将继续攀升。

全球两大消费市场中国、欧洲同步出现库存回升,浆价压力暂难缓解,悲观预期延续, 国内下游维持刚性采购。

6月外商报价引关注

本周巴西海关将发布针叶浆、阔叶浆5月出口数据,市场关注在月中雷亚尔持续升值背景下,巴西发运能否出现环比下降。 本月巴西金鱼报价受到市场极大关注, 其产销策略对全球浆价影响巨大。上周银星下调6月外盘合同价:针叶浆银星下调30美元/吨到570美元/吨,本色浆金星下调10美元/吨到580美元/吨,阔叶浆明星报 475美元/吨。外商报价结束持续坚挺后出现下调是压制国内银星报价的关键,最新报价已跌回至1月报价水平。

下游市场恢复缓慢

下游方面,各地废纸价格近期零星上涨,成本端提供短暂支撑。产业人士分享,部分纸厂成品库存依旧较大,提价难度不小,需求出现恢复苗头,但仅能限制跌幅。部分纸种临近成本线,浆价下行给纸厂更多调价空间。需求虽然出现好转迹象,但由于部分纸厂资金压力大,降库意愿较强,掩盖了需求回暖的现实。后期关注文化用纸开工以及外废的政策变化。

由于大贸易商完成去库,本轮中小贸易商杀跌的持续时间不会太久。 因预期一致,下游维持刚需采购,价格低位徘徊不会轻易结束,观望还会延续,最终以时间换空间的概率极大,大多数市场参与者仍以到港数据、外商降价作为交易的主要逻辑。经过持续下行、处于低位的文化印刷用纸价格,预计在低年级全面开学的帮助下止跌回暖。

我们依旧以港口成交放量作为底部判断的重要理由,随着低年级复学增加,预计需求端缓慢复苏。 6月是重要的时间关口,或出现价格拐点但暂难启动行情,短期仍建议持有套保头寸。 中期看,进口与需求至少一项出现质的变化可以让市场找到新的驱动,如果两者反向波动才能催生大级别行情。(作者单位:国投安信期货)

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2020/0605/274455.shtml