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多扩能+高利润 PP下半年多配变空配?

上半年PP经历了大跌之后大涨的过山车行情,但是整个上半年而言,PP绝对是化工品甚至整个商品市场的明星产品。虽然节后一度补跌,但是随着全球疫情的扩散,口罩题材爆炒,PP价格扶摇直上表现出极强的抗跌属性,甚至一度补上春节后跳空的缺口。

不过随着口罩降温,纤维料比例回归正常,PP炒作暂告一段落,二季度即将结束PP依然缺乏明确的方向指引。口罩降温后PP何去何从?下半年扩能压力下PP是否如期由多配转为空配?我们今天重点分析下下半年的几个潜在利空。

扩能压力有待释放

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2020年是PP扩能大年,原计划今年PP扩能超过600万吨,到目前为止已经投产并稳定量产达160万吨。三季度之前,PP将有超过300万吨的扩能计划,虽然部分装置真正稳定量产或在四季度,但是年底之前PP将有望扩能400万吨左右。原本今年PP大概率要走扩能逻辑,但是无奈受到口罩及疫情影响,走了口罩逻辑,但现在口罩已经降温,那么扩能的利空,是不是到了释放的时候了呢?

开工率逐渐提升

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PP表现强势除了口罩的刺激之外,检修也成为当下的主要利好支撑。受疫情影响,节后初期部分石化企业主动降负荷去库存,而进入二季度之后,计划内的检修逐渐落实兑现,也就是说春节之后PP一直处于检修较多的状态,PP开工率也一直维持在90%以下。不过后期来看,部分装置检修提前兑现,而进入三季度之后PP计划内检修也逐渐减少,按照往年PP开工率规律来看,预计后期PP开工率将逐渐提高,结合产能基数增大,下半年供应压力巨大。

高利润下有挤压空间

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上半年因为口罩影响,不管是PP需求还是PP价格都受到极大提振,相比之下同期油价却大幅下跌,PP利润也极大改善,不仅扭亏为盈甚至一度创出了近几年利润最高值。虽然随着口罩降温PP利润开始修复,但是目前PP利润依然在1500—2000之间高位运行,相比其他化工品而言,PP利润偏高。目前口罩已经难以提供利好支撑PP高利润,而扩能周期内PP或难以维持高利润,所以下半年PP行业或面临极大的利润挤压预期。

小结

虽然PP目前仍处于检修季,开工率在85%以下,不过后期检修力度减弱,加之新装置陆续投产,石化去库存速度或放缓;需求端目前缺乏亮点,BOPP等传统需求偏弱,8月之前或难以有效改善。综合来看目前PP仍处于当下偏强与预期偏弱的博弈,虽然09之前供应压力暂难体现,市场或继续维持振荡走势,不过下半年供应压力显现后PP或将成为空配选择。

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2020/0624/275375.shtml