打印页面

首页 > 评论市场报告 供需矛盾突出,聚烯烃有望回调

供需矛盾突出,聚烯烃有望回调

回顾7月份,聚烯烃整体呈现先扬后抑走势,7月初,国际油价有所反弹,带动能化氛围转暖,叠加伊朗货船无法靠港的消息推动,PP与L价格均出现大幅上涨,7月中旬之后,前期检修装置重启增多,供应端压力逐步增加,聚烯烃价格开始振荡回落,由于供应压力存在差异,两者价差再次扩大,下面我们对8月份行情演变进行展望。

检修高峰已过,上游去库放缓

检修支撑是前期聚烯烃价格坚挺的主要驱动力,但是从7月中下旬开始,部分前期检修的天津联合,中沙天津,中天合创,东莞巨正源等装置陆续重启,根据目前公布的检修计划来看,8月份仍在检修的装置有延长中煤,中煤榆林以及宁夏宝丰等装置,而8月前后新增检修的大型装置只有大唐多伦46万吨PP装置,即使考虑到临时检修情况,8月份的月度检修损失也将环比减少一半。

随着检修高峰的过去,上游去库也是逐步放缓,数据显示,7月上旬,聚烯烃石化库存从月初的71万吨下滑到65万吨,保持良好的去库状态,在低库存的配合下,石化企业挺价意愿较强,期货价格也是稳中有增,中旬之后,随着装置重启增多,石化库存去库放缓甚至开始累积,价格也有所松动。考虑到8月份的检修情况,上游去库压力有增无减

产能投放加速,供应逐渐承压

不同于检修的季节性影响,新产能投放是2020年供应端的主旋律。但是受疫情影响,部分原定于上半年投产的装置投产有所延后,上半年仅有浙江石化,恒力石化等少量装置投产,8月份之后将进入投产高峰期,包括宝来石化,中科炼化,中化泉州以及大庆联谊石化均有投产预期,合计195万吨PE和205万吨PP装置,对于09合约压力较大。

除了国内产能压力之外,还需要关注国外产能的冲击,三季度产能投放有所加速,合计约130万吨PE和90万吨PP产能。另外,去年四季度到今年上半年投放的产能也在不断的进入中国市场,比如俄罗斯在去年四季度投产了西布尔等185万吨PE装置,直接导致今年前5个月的俄罗斯货源激增到37万吨,同比增加6倍,压力逐渐显现

伊朗货源靠港有望,进口或平稳增加

进口到港是左右聚烯行情的另一大因素,尤其是聚乙烯,去年进口量高达1600万吨,进口依存度超过45%。在此前的报告中,我们基于进口利润较高,并且海外需求受疫情影响恢复缓慢等因素,认为二季度进口量会大幅增加,5,6月份的数据也验证了这一点,但是7月份之后,情况有所变化,受美国对伊朗国航以及其在中国的分公司伊航船务有限公司制裁的影响,7月以来,搭载聚乙烯货源的伊朗国航货源迟迟无法靠港,实际进口量受到较大影响。

从历史数据来看,伊朗是国内PE主要进口来源之一,伊朗货源约占总进口量的15%,由于伊朗线性产能较小(年产能30万吨左右),故伊朗货源以低压和高压产品为主,其中高压货源占高压总进口量的22%附近,低压货源占低压总进口量的19%附近,线性货源占5%左右,对市场影响较大。有市场消息表示,暂时无法靠港的船舶可以寻找可以中转的不知名港口或者去东南亚换船的方式走出困境。对于8月份以后的货源,考虑到制裁主要针对伊朗国航,买家可以通过更换船运公司的方式继续进口,事件的影响会逐渐趋弱

开工提升有限,需求亮点难寻

从下游开工来看,虽然农膜开工相比7月份的年内低值有所抬升,但是距离四季度的棚膜需求旺季仍有一段时间,短期内开工提升有限,调研显示,目前农膜订单跟进不足,部分中大型企业维持一定生产,其他企业阶段性生产或停机为主。

作为PP主要下游的塑编开工率在48%,相比上个月变化不大,调研数据也显示,近期华北,华东地区塑编企业开工变化不大,其中大型企业开工在61%,小型企业开工在35%附近,多数厂家成品库存在15—20天;BOPP膜厂开工负荷率在54.5%,环比增加0.8个百分点,月产量达到33万吨附近。虽然今年6月份以来,南方暴雨导致洪涝灾害频发,长江中下游及鄱阳湖的部分堤坝告急,引发市场对于“编织袋”需求激增的担忧。但是根据我们了解,编织袋的原料以PP粒、再生PP粒以及部分帆布为主,其中PP粒料在编织袋中占比达到一半,每个编织袋按照100g估算,1亿个编织袋消耗PP不到1万吨,相对于庞大的表需来说实际影响非常小,并且根据中央气象台预报来看,7月底,长江中下游强降雨将逐步结束,汛情有望逐步缓解,对于编织袋需求或大幅减少。

综合而言,8月份之后,检修旺季的支撑逐步减弱,石化库存去化开始放缓甚至有所累积,另外,伊朗货船靠港问题有望解决,PE进口压力增大,聚烯烃有望弱势回调,建议L09空单7100附近适机入场,如果油价大幅反弹,则前期空单逐步离场观望;跨品种套利方面,考虑到PP产能投放压力更大,并且PE四季度有棚膜需求支撑,PP01—L01价差有缩小预期,关注国际油价大幅反弹以及进口不及预期等风险因素的影响。(作者:东海期货 赵飞)

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2020/0803/277145.shtml