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旺季临近,螺纹需求复苏可期

8月份以来,螺纹钢主力高位盘整,先涨后跌。8月上中旬,伴随着国内部分地区高温降雨持续影响,螺纹实际消费表现不及预期,八月下旬开始,南方降雨稍有缓和,下游终端加快赶工,可以释放部分消费,但是华北地区雨量增多,仍将影响下游消费,预计短期需求难有明显回暖。另外短期现货供给充足,库存高位,下游囤货意愿不强,普遍按需采购,但是当前原料居高不下,成本支撑仍存,而且由于今年国家对于基建的支持令市场多数对于后市需求较为看好,市场挺价意愿仍存。当前国内螺纹处于高库存低利润的状态,考虑到金九银十的传统旺季消费即将来临,若旺季需求超预期兑现或加速螺纹期货继续上涨。

高库存低利润是目前螺纹的特点,2020年上半年受新冠疫情影响,市场需求萎缩,物流运输受限,国内钢材库存支撑攀升,其中螺纹总库存最高达2176万吨,3月中下旬,随着国内疫情缓解,下游复工复产,螺纹库存连续13周快速去库。而6月中下旬开始,在华南和长江中下游降雨的持续影响,螺纹厂库和社库开始逐步由降转增,螺纹总库存从最低1042万吨一路增加到目前的1234万吨,截至到8月21日,目前螺纹钢总库存高出去年同期342万吨,高库存将是下半年市场常态。另外原材料,尤其是今年铁矿石再现2019年的牛市行情,8月21日铁矿石2009合约最高达930元/吨,超去年最高铁矿石最高点,原材料铁矿石的大幅上涨同时也挤压了钢厂的盈利空间,钢厂利润的持续低位,造成国内上半年钢材公司业绩出现明显下滑。在供给侧改革之后,长流程钢厂无法满足市场需求,所以期货价格始终远高于长流程生产工艺的成本线,需要短流程供应量来弥补供需缺口,即短流程成本决定期货价格运行的底部。目前国内部分短流程生产企业已经出现亏损,而短流程生产决定了螺纹期货价格底部,短期螺纹价格暴跌的可能性不大。

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数据来源:Mysteel 冠通研究

供给方面,1—7月粗钢累计产量为59317万吨,同比增长2.8%,粗钢产量居高不下,螺纹供给充足。截至8月21日,全国247家钢厂高炉开工率为91.41%,较上周小幅回落,但同比上涨3.91%;全国71家独立电弧炉开工率为72.32%,环比、同比小幅增加;铁水产量为252.34万吨,较上周小幅回落0.96万吨,但较2019年同期相比增加17.75万吨。自6月以来,国内钢厂一直保持高开工接近满产的状态,加之原料端大幅上涨,钢厂的利润快速萎缩,铁水产量保持高位或小幅回落,预计螺纹产量短期仍能维持在高位。

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数据来源:wind 冠通研究

需求方面,7月地产数据全面走强。2020年1—7月,商品房销售面积83631万平方米,同比-5.8%,商品房销售额81422亿元,同比-2.1%。全国房地产开发投资75325亿元,同比3.4%,销售数据的全面走强源于上半年宽松的流动性和供给、需求政策;另外在疫情影响下,今年财政资金支持基建的力度明显增加,预计全年基建增速或回升至10.6%,下半年进度或会加快。但是8月份的三周,螺纹表需除了在第一周增加27万吨达394万吨之后,已经连续两周回落至372万吨,实际需求不及预期,主要原因在于华东持续高位,华北和西南地区降雨,整体的需求增长空间有限。但是,当下即将进入传统消费旺季,市场对于螺纹需求向好仍存较高预期,主要体现在华北地区雄安新区的支撑,西南地区延后的需求消费。

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数据来源:Mysteel 冠通研究

综上所述,当前国内螺纹处于高库存低利润的状态,虽然产量维持高位,但短流程生产成本支撑着螺纹期货价格的底部,短期内暴跌的可能性不大。后期,随着金九银十的传统旺季消费的来临,跌价华北与西南地区雨季的结束,旺季需求有望超预期兑现,或令螺纹价格止跌转涨,甚至加速螺纹期货的走高。(作者单位:冠通期货)

文章来源:http://www.qhrb.com.cn/2020/0827/278402.shtml